财政赤字既是一种科学的经济学范畴，也是一种客观存在的世界性经济现象，它是国家实现职能、加强经济干预的手段。纵观世界市场经济国家，在经济萎靡之时，一般均依赖增发财政赤字来支撑经济增长，功能财政取代平衡预算已成为市场经济国家普遍接受的财政原则。赤字财政政策虽然一直被世界各国在不同时期以不同方式普遍使用，但财政赤字的有效性却一直存在着比较大的争议。当前，面对世界变局加速演变、经济运行面临新的困难挑战等多重考验，很多人在讨论我国财政赤字政策是不是偏保守，是否还有提升的空间。

对于财政赤字及其操作空间，宜从资金来源、资金运用、资金效率、经济资源现状、经济社会影响等方面分析。

财政赤字的资金一般通过发行国债等途径筹集。若发行的国债由居民家庭自然人认购，是将居民的储蓄存款转化为财政资金；若由企业法人认购，是将企业存款转化为财政资金；若由商业银行认购，则是将商业银行的信贷资金转化为财政资金。此时，发行国债属市场化融资性质。就社会总需求而言，只是存量结构调整，不存在增量提升或财政赤字货币化，也不存在积极的财政政策的“加力提效”。发行国债只有由中央银行认购时，财政政策才能真正扩张总需求，进而实现积极的财政政策加力提效的目标。此时的国债发行属财政赤字货币化性质。中央银行通过基础货币投放认购国债发行所形成的财政赤字货币化，才是人们关注的焦点。

财政赤字的资金运用，无非生产性和非生产性两个方面。若财政赤字形成的资金运用是生产性的，且有较高的经济效益，此时的财政赤字无需多虑；若财政赤字的资金运用是非生产性的，此时需要考虑筹资成本及其未来稳定的还款来源。

与资金运用的生产性和非生产性相适应，财政赤字的资金运用必须考量使用效率。财政赤字货币化，是政府行为的非市场化融资，需要对政府行为的边界和合理性形成严格的市场化约束。

财政赤字货币化形成的资金运用，要考虑经济资源现状。若全社会经济资源运用已达极限，此时财政赤字货币化形成的资金运用很难形成有效产出，更达不到积极的财政政策加力提效的目标。

财政赤字货币化形成的资金运用，还要看其最终的经济社会影响。如果财政赤字货币化形成的资金运用能够形成有效需求、提高经济效率、有效增加商品和劳务的供给、增进全社会的福利，那么，财政赤字货币化就是合理、有益的。

综合资金来源、资金运用、资金效率、经济资源现状、经济社会影响等方面情况，笔者认为我国财政赤字尚有较大的提升空间。理由如下：首先，新冠疫情后，人们没有出现预期的报复性消费，居民储蓄存款有所增加，为财政赤字通过国债发行提供了资金来源的可能；其次，工商企业在三年疫情期间遭遇风险，有追求“债务最小化”的倾向，有一定的观望情绪。握在手中的投资资金会寻求有利的、安全的投资品，而国债可以成为不错的选择；再次，商业银行持续多年参与房地产高涨阶段的市场，赚了不少利润。而目前，商业银行对房地产的贷款热情降低，大多又不愿涉足利润微薄的中小企业和小微企业，此时的超额储备可以用于购买国债，更多地参与国债一级、二级市场。

我国幅员辽阔、人口众多，拥有世界上最广阔的市场，有许多具有良好发展前景的投资领域，如清洁能源、高端制造业、科技研发等。这些投资领域，为积极的财政政策加力提效提供了广阔的用武之地。财政政策完全可以积极充当“最后借款人”的角色，阶段性实施补偿性财政政策，推动高质量经济发展。这对经济资源的充分利用和社会发展的进步，都有不可替代的作用。

《政府工作报告》强调，积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。这是高瞻远瞩的财政政策举措。其实，财政赤字规模由赤字率和经济总量决定，我国将今年的国内生产总值增长目标设定在5%左右。考虑到经济总量会明显提升，财政赤字不宜保守，还有更大的提升空间。

财政政策要“加力”，也要充分考虑防范新风险，为应对突发、超预期困难与挑战预留政策空间。

（作者是西安交通大学经济与金融学院教授）

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